（經(jīng)濟(jì)觀察）資本市場(chǎng)改革下一步如何走？中央金融工作會(huì)議定調(diào)

中新社北京10月31日電 (記者 陳康亮)中央金融工作會(huì)議10月30日至31日在北京舉行。會(huì)議指出，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量，培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。

中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍在接受中新社記者采訪時(shí)表示，此次中央金融工作會(huì)議提出，“更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能”。資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中起到“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的作用，金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，而資本市場(chǎng)是要素資源市場(chǎng)化配置的重要力量，具有信息公開(kāi)透明、價(jià)格信號(hào)靈敏的特點(diǎn)，有利于促進(jìn)各類創(chuàng)新要素良性循環(huán)，對(duì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)有重要作用。

趙錫軍說(shuō)，為了更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，此次中央金融工作會(huì)議聚焦發(fā)行端、產(chǎn)品端、中介端、投資端等重要端口，明確了中國(guó)資本市場(chǎng)下一階段的主要改革方向，對(duì)于推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)邁向高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。其中，最引發(fā)關(guān)注的無(wú)疑是全面注冊(cè)制改革。

若以4月份首批新股上市算起，全面注冊(cè)制落地迄今已半年有余。據(jù)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，全面注冊(cè)制落地半年來(lái)，A股新上市企業(yè)共有188家。其中以高端制造、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥為代表的高科技板塊，新股數(shù)量和融資規(guī)模排名均靠前。

全面注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，但也存在個(gè)別現(xiàn)象引發(fā)關(guān)注。

中信建投證券分析師趙然指出，近期浙江國(guó)祥“同一資產(chǎn)二次上市”的風(fēng)波，引起部分投資者關(guān)于“注冊(cè)制是不是無(wú)人管”的討論。必須看到，注冊(cè)制不是“放任不管”，而是要“放管結(jié)合”，是在兼顧市場(chǎng)化的同時(shí)保護(hù)投資者，調(diào)整政府和市場(chǎng)間的關(guān)系：市場(chǎng)需要承擔(dān)更多“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”的責(zé)任，監(jiān)管需要更多通過(guò)強(qiáng)化信息披露和違規(guī)處罰等舉措來(lái)承擔(dān)“價(jià)值保障”的職能。監(jiān)管層未來(lái)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，以“零容忍”態(tài)度嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為。

關(guān)于多元化股權(quán)融資，在趙錫軍看來(lái)，中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)為眾多企業(yè)、特別是“專精特新”企業(yè)發(fā)展提供了多元化股權(quán)融資渠道。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截至10月11日，年內(nèi)共有119家“專精特新”企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，合計(jì)首發(fā)募集資金超1000億元人民幣。但與此同時(shí)，企業(yè)融資成本偏高、融資效率較低的問(wèn)題也引發(fā)關(guān)注。

對(duì)此，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝建議，下一步需要推進(jìn)信用體系和信息平臺(tái)建設(shè)，讓市場(chǎng)了解中小企業(yè)，減少信息不對(duì)稱;需要加大政策支持，推動(dòng)專項(xiàng)基金、擔(dān)?；蛸N息等舉措的落地，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)為“專精特新”中小企業(yè)提供融資支持;需要?jiǎng)?chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，為“專精特新”中小企業(yè)量身定制，提供更靈活、更適合其發(fā)展需求的融資解決方案。

“大力提高上市公司質(zhì)量至關(guān)重要?！壁w錫軍說(shuō)，通俗地講，在資本市場(chǎng)上買賣的產(chǎn)品就是上市公司，如果上市公司這一產(chǎn)品的質(zhì)量不過(guò)關(guān)，久而久之市場(chǎng)將無(wú)人問(wèn)津。

趙錫軍指出，近期監(jiān)管層已表態(tài)將深入實(shí)施新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案，健全促進(jìn)常態(tài)化分紅的機(jī)制安排，督促上市公司規(guī)范運(yùn)作、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)。下一步的關(guān)鍵是推動(dòng)相關(guān)措施盡快落地落實(shí)。

“全面注冊(cè)制之下，市場(chǎng)對(duì)投行、機(jī)構(gòu)投資者的要求也越來(lái)越高。”趙錫軍說(shuō)，以投行等中介機(jī)構(gòu)為例，中介執(zhí)業(yè)規(guī)范是資本市場(chǎng)建設(shè)中的重要一環(huán)，注冊(cè)制改革不是對(duì)企業(yè)上市門檻“放水”，而是對(duì)保薦機(jī)構(gòu)投行業(yè)務(wù)的履職能力、定價(jià)能力、銷售能力、內(nèi)部協(xié)同能力等綜合素質(zhì)提出了更高要求，未來(lái)需要加大對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，壓實(shí)其“看門人”責(zé)任，促進(jìn)其更好服務(wù)資本市場(chǎng)。